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国金策略估值比较用放大镜看A股港股

研究的价值在于传递真实有效的信息,为投资链产业而输出。“高山仰止,一步一行”,希望您能看到对研究的执着与努力。国金策略团队:自上而下、行业比较、企业盈利、主题策略等。

(转载需注明:“国金策略李立峰团队”)

报告正文

一、一周市场回顾

创业板受外部消息影响,本周大幅反弹。本周受证金首次出现在创业板股票前十大股东的消息的影响,相关标的大幅上涨,带动创业板低位反弹,周四当天大涨3.62%,创出今年以来单日最大涨幅。本周涨幅最大的是创业板指,上涨2.6%,其次是中证和深证成指,分别上涨1.46%和0.71%。沪深和上证50指表现相对较差,分别下跌0.18%和0.11%。

亚洲市场上,恒生指数上涨1.02%,恒生国企指数小幅下跌0.29%,日经指数下跌0.7%,韩国综合指数未能继续创历史新高,本周下跌2%,俄罗斯RTS指数下跌1.02%,仅有孟买SENSEX30指数本周周中继续创出历史新高。欧美市场上,道琼斯工业指数继续强势上涨,本周上涨1.16%,继续创历史新高,而标普指数和纳斯达克指数小幅下跌0.02%和0.2%,均在周中创出历史新高;法国CAC40有所企稳,本周上涨0.27%,德国DAX指数继续下跌,本周下跌0.63%,英国富时指数下跌1.13%。

计算机、传媒带领创业板反弹。本周28个申万一级行业中21个行业取得正收益。本周涨幅前五的分别是传媒(+3.51%)、计算机(+2.97%)、有色金属(+2.90%)、食品饮料(+2.16%)、化工(1.83%),涨幅后五的分别是采掘(-1.52%)、建筑装饰(-1.29%)、家用电器(-1.08%)、非银金融(-0.72%)、建筑材料(-0.48%)。

二、A股市场估值水平

2.1指数绝对估值水平

市盈率方面:上证50指滚动市盈率为11.50,较上周上升0.03,沪深指数滚动市盈率为14.08,较上周上升0.05,创业板指滚动市盈率为38.06,较上周上升0.96,中小板指滚动市盈率为33.66,较上周下降0.14。

市净率方面:上证50指市净率1.35,沪深指数市净率1.66,均与上周持平。创业板指市净率4.45,较上周上升0.08,中小板指市净率4.30,较上周下降0.01。

市盈率分位:创业板指(38.06)低于历史均值,上证综指(16.10)、上证50指(11.50)、沪深指(14.08)、深证成指(28.73)、中小板指(33.66)高于历史均值水平。

市净率分位:上证综指(1.71)、上证50指(1.35)、沪深指(1.66)、中小板指(4.30)、创业板指(4.45)低于历史均值。深证成指(3.11)高于历史均值。

2.2指数相对估值水平

从相对PE来看,上证50相对中小板板指PE为0.34,与上周持平,接近历史均值水平;上证50指相对于创业板指PE为0.30,较上周下降0.01,接近历史最高水平0.32。

从相对PB来看,上证50指相对中小板指PB为0.31,与上周持平,低于历史均值水平,上证50指相对于创业板指PB为0.30,较上周下降0.01,接近历史均值水平。

2.3板块估值水平(整体法)

全部A股PE为20.36,较上周上升0.17,全部A股PB为2.08,较上周上升0.02。

剔除金融后,全部A股的PE为32.64,较上周上升0.22,全部A股PB为2.65,较上周上升0.02。

中小板PE为40.44,与上周持平,PB为3.75,较上周上升0.03。

创业板PE为48.84,较上周上升1.43,PB为4.32,较上周上升0.12。剔除温氏股份后,以整体法计算的PE为53.28,较上周上升1.55,PB为4.33,较上周上升0.11。

2.4申万一级行业估值水平

市盈率方面:本周市盈率变化较大的行业是有色金属(+2.12)、国防军工(+1.57)、计算机(+1.46)、家用电器(-0.22)、建筑装饰(-0.25)、采掘(-0.48)。整体来看,农林牧渔(25.23)、化工(32.16)、钢铁(24.70)、电子(47.91)、纺织服装(31.93)、轻工制造(36.79)、医药生物(38.74)、房地产(16.35)、休闲服务(43.06)、电气设备(41.84)、计算机(52.74)、传媒(37.79)等行业估值低于历史均值,其中农林牧渔估值接近历史最低点;有色金属(67.40)、采掘(29.52)、家用电器(19.95)、食品饮料(32.42)、建筑材料(34.22)、建筑装饰(19.19)、国防军工(96.84)、通信(60.45)、机械设备(58.73)、公用事业(26.67)、商业贸易(36.10)、汽车(20.56)、交通运输(24.18)、银行(7.43)、非银金融(20.66)等行业高于历史均值。

市净率方面:本周市净率变化较大的行业是传媒(+0.12)、计算机(+0.11)、有色金属(+0.10)、非银金融(-0.02)、建筑装饰(-0.03)、家用电器(-0.04)。整体来看,农林牧渔(3.26)、采掘(1.75)、化工(2.67)、有色金属(3.34)、食品饮料(5.06)、纺织服装(2.65)、医药生物(3.95)、交通运输(1.99)、房地产(1.99)、商业贸易(2.25)、休闲服务(3.69)、建筑装饰(2.01)、电气设备(2.84)、国防军工(3.19)、计算机(3.97)、传媒(3.32)、银行(1.06)、非银金融(2.05)、汽车(2.39)、机械设备(2.84)、公用事业(2.27)等行业低于历史均值。钢铁(1.67)、家用电器(3.80)、电子(3.95)、轻工制造(3)、通信(3.21)等行业高于历史均值。

三、港股市场估值水平

3.1本周港股行业涨跌情况

港股全线上涨,本周11个恒生行业指数板块中,7个行业取得正收益,涨幅居前的是分别是恒生地产建筑业(+1.79%)、恒生资讯科技业(+1.06%)、恒生金融(+0.97%),涨幅较小的分别是恒生工业(-0.97%)、恒生电讯业(-0.84%)、恒生消费品制造业(-0.51%)。

本周恒生AH溢价指数略升,收于.35点,较上周上涨1.44点(+1.13%)。

3.2指数估值水平

市盈率方面:恒生指数、恒生中国25指数、恒生大型股指数市盈率分别上升0.06、0.1、0.07,恒生国企指数、恒生香港35指数、恒生中型股指数市盈率分别下降0.01、0.15、0.19。其中恒生指数(12.95)、恒生香港35指数(17.60)、恒生大型股指数(12.25)、恒生中型股指数(15.24)高于历史均值,恒生国企指数(8.64)、恒生中国25指数(10.60)低于历史均值。

市净率方面:恒生指数、恒生香港35指数、恒生中国25指数、恒生大型股指数市净率分别上升0.01、0.、0.、0.10,恒生国企指数、恒生中型股指数分别下降0.、0.。其中恒生指数(1.22),恒生国企指数(0.95),恒生香港35指数(1.26),恒生中国25指数(1.15),恒生大型股指数(1.20),恒生中型股指数(1.28)均低于历史均值。

3.3行业估值水平

市盈率方面:恒生消费品制造业(17.90)、恒生原材料业(24.02)、恒生金融业(9.34)、恒生综合业(9.53)低于历史均值。恒生能源业(23.35)、恒生工业(19.72)、恒生消费者服务业(23.63)、恒生电讯业(16.00)、恒生公用事业(16.80)、恒生资讯科技业(47.22)、恒生地产业(11.13)高于历史均值。

市净率方面:恒生消费品制造业(2.18)、恒生能源业(0.82)、恒生原材料业(1.45)、恒生工业(1.43)、恒生电讯业(1.36)、恒生公用事业(1.67)、恒生金融业(1.03)、恒生地产建筑业(0.95)、恒生综合业(0.76)低于历史均值,恒生消费者服务业(2.08)和恒生资讯科技业(6.69)高于历史均值。

3.4AH股折溢价情况对比

风险提示:流动性风险、海外黑天鹅事件

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