市场景气度低，业绩受其影响
公司H1实现营业收入18.36亿元，同比增长22.94%；归母净利润11.29亿元，同比下降21.71%。公司营收增长主要依赖于租赁业务和信托业务的规模扩大，中航租赁借款增加和汇兑损失增加导致营业成本和财务费用增长较多。报告期内证券行业景气度不及去年同期，导致中航证券手续费收入大幅减少。公司H1净资产为亿元，同比降低1.61%，主要是由于持有可供出售金融资产价值波动以及对投资者分红的共同影响,导致公司净资产有所下降。
市场波动，投资收益有所下滑
公司加大对外投资，长期股权投资余额5.16亿元，同比增长11.68%。受证券市场低迷状态影响，证券投资和持有其他上市公司股权均带来负的所有者权益变动。由于市场回调，公司投资收益有所下滑，参股的金融企业经营稳健，贡献一定的投资收益。
证券业务影响较大，其余板块发展稳健
受证券市场震荡影响，中航证券经纪、投行和资管业务受到较大冲击，净利润下滑68%；中航租赁营收同比增长23%，发展较为稳健，但受租赁业务汇兑损失导致财务费用的大幅增加，净利润下滑20%。中航信托大力发展业务，净利润逆势增长9.5%，达到5.7亿元。中航财务净利润4.2亿元，较去年同期上涨5.3%，实现稳步上涨。
稳步推进，完善金控布局
公司不断完善金融板块布局，在拥有证券、租赁、信托等主流金融牌照后，近期设立中航基金，拿下公募基金运作资格，有效提升资金运营效率。中航工业已与安盟合资成立中航安盟财产保险，有望实现业务协同。公司已持有部分城商行和农商行股权，正考虑金融租赁业务，金融牌照全覆盖的转型正稳步推进。
产投捕捉机遇，贡献利润丰厚
公司依托股东中航工业高新技术、产业资源高速发展和品牌优势，紧密围绕航空产业链，进行航空产业投资，报告期内航空产业投资取得净利润.11万元，同比增长6.7倍。公司也紧紧围绕国家战略新兴产业发展，投资了一系列涉及高新技术产业，取得净利润万元，同比增长22倍。全资子公司中航资本国际参与万达商业私有化，进一步拓宽投资渠道，预计投资收益可观。
看好发展前景，维持“增持”评级
公司作为中航工业集团旗下重要金融平台，将分享军工证券化和国企改革带来的发展机会。我们看好公司集团资源协同发展，着力打造“金融控股、国际化运作、股权投资”三大平台，深化推进产融结合的战略转型决心。预计-18年EPS分别为0.31/0.37/0.44元，对应PE22X、18X和16X，目标价格区间8~10元。A股国企金控概念稀缺，维持“增持”评级。
风险提示：市场波动风险，业务推进不如预期。
研究员
罗毅执业证书编号：S1
沈娟执业证书编号：S2
免责声明：本研究报告已由华泰证券研究所正式对外发布，本广州权威的白癜风医院南昌最好的白癜风医院推荐文章
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