本期嘉宾：李伟波
国信证券浙江分公司投资顾问
执业登记编号：S5
视频版音频版（全文约字，阅读时间5分钟。）进入11月，三季报披露已结束，从业绩层面来看，受上游提价叠加高基数效应，三季度利润增速整体放缓。年前三季度全A/全A（非金融）/全A（非金融石油石化）归母净利累计同比增长25.03%/37.92%/32.3%，较二季度下降18.5/40.27/4.85个百分点。分板块来看，科创板继续保持较高增速，主板增速下滑幅度较大。行业增速来看，科技成长板块边际改善，顺周期维持高增。
基金三季报方面，年三季度，化工、有色金属、电气设备仓位的提升居前，休闲服务、食品饮料、传媒仓位回落居前。三季度，原材料持续涨价，顺周期板块景气改善，化工有色等顺周期行业获得增持。休闲服务、食品饮料、传媒仓位回落居前，部分可选消费品配置仓位连续下降，接近历史低位水平。
当前，从经济基本面来看，经济下行压力存在，与此同时PPI持续处于高位，国内部分原材料价格继续上涨、推升中下游行业成本，整体经济呈类滞胀特征显著。展望后市乃至四季度，“类滞胀”短期或将继续演绎扰动市场，但长远来看，随着经济下行压力渐显，“统筹做好今明两年宏观政策衔接”以及货币政策有望开启“跨周期”调节，维持宏观流动性的总体充裕，货币政策和信用政策有望转向边际宽松。
在行业配置上，其中新能源相关的周期成长、科技、军工等成长板块以及政策导向的大众消费和新基建等相对较好。
1：估值景气匹配角度，高景气板块中估值仍偏低的子板块相对较好，如与新能源相关的周期成长、风电、业绩超预期的半导体、“十四五”订单充沛的军工等;
2：统计经验上看，调整幅度达45%、市场趋势或景气周期见底的消费科技龙头中长期布局价值显现。
3：政策导向方向，大众消费（旅游、酒店、餐饮、体育)、新基建（特高压和5G建设)、专精特新小巨人等值得
